首页 > 协会动态 > 正文

外运发展:物流电商化,发展模式升级,上调至推荐
2014-03-27 10:20:13   点击:

投资建议

2013年业绩完全符合预期,看好公司物流电商化转变及海淘业务的发展前景,上调至推荐评级。

理由

中外运敦豪业绩稳定增长,但隐含PE仅为12倍。国际快件业务利润率高,市场寡头垄断格局稳定,且合资公司合作期长达50年。若扣除现金及股票投资等,即使考虑短期主业利润增幅不高,给予5倍PE计算(国际货代公司平均PE为20倍),目前股价隐含中外运敦豪的PE仅为12倍,明显低于国际快递业的18倍。

物流电商化,传统业务利润率有望快速提升。公司物流电商的终极目标为打造中性的物流电商平台。我们认为短期内,公司至少可以实现内部电商化,即减少代理层级,直接面对终端消费者,达到让利消费者及提升利润的双赢效果,我们预计传统货代业务的利润率有望快速提升。

试水跨境物流电子商务平台,海淘阳光化受益第一股。国家海关总署批准广州进行跨境贸易电子商务服务试点,目前外运发展已经实现与海关数据对接,可在广州开展跨境物流业务。我们认为外运发展凭借自身广泛的国内国际网络基础、多年运输及与海关的合作经验、全新招募的电子商务团队,竞争优势明显:资源好于民企、动力强于国企,是海淘阳光化的受益第一股。

盈利预测与估值

2013年实现归属母公司净利润6.81亿元,合每股0.75元,同比增长20.0%,业绩完全符合预期;拟每10股派发现金3元。

考虑物流电商和海淘业务有助于主业利润率提升,但处于开展初期,可能提升幅度有限,上调2014年归属于母公司净利润2.8%至7.78亿元,同比增长14.2%,对应每股收益0.86元,引入2015年归属于母公司净利润8.99亿元,同比增长15.5%。

公司2014和2015年市盈率分别是13.9x和12.1x,低于国际可比公司,受益电商化,业绩和估值都有向上空间,上调至推荐评级,首次引入A股目标价人民币16.00元。

风险

经济增幅放缓,电商平台竞争加剧。

相关热词搜索:模式 物流

上一篇:工行收紧支付宝接口
下一篇:蒙牛拟拓网上电商平台

分享到:
  • 正版2018狗年生肖表图片,正版2018年生肖表图片,新版
  • 香港管家婆玄机图一香港管家婆玄机图大全香港管家婆玄机图葡京马报
  • 识破天机A版,论坛高手榜论码堂
  • 康莱德娱乐场,库一码中特
  • 香港大版创富彩图, 香香港天下彩正版挂牌2018图片
  • 829999包租婆三中三,829999`包租婆平恃一肖
  • 特马网站今晚开特马,特马网站
  • 一码中特一码中特.com,一点通心水论坛一码.com
  • 东方赌场,注册即送38元,东方明珠论坛东方红图库
  • 78gpc0m香港挂牌ab句, 2018年香港马会玄机诗
  • 现场报码开奖直播香港马会, 香港开马49期开奖结果
  • 心水高手论坛心水高手论坛,三肖中特心水高手论坛香港马会
  • 2018年小门户玄机资料表图跑狗,3438正版铁算盘王中王,正宗香港六合彩四不像生肖图片,
  • 两波中特诸葛亮心水论坛,东风心经仙人指路96
  • 香港正版挂牌最完整篇,香港正版挂牌彩图资料
  • 2018香港开奖炔结果, 2018香港免费马料开奖结果
  • 123开奖直播香港马会开奖,123开奖直播香港马会开
  • 天下彩与天空彩同行,天下彩与水果奶奶,天下彩与天空免费资料,天下彩与天空彩同.行
  • 香港码会开奖结果2018,香港码会开奖结果